Mientras Donald Trump agita los mercados con amenazas de tarifas, los inversores prestan cada vez más atención a la posible subida de la tasa de interés overnight en la reunión de diciembre del Banco de Japón. Si esto ocurre, el BoJ habrá realizado tres ajustes hacia la restricción monetaria, algo que no se veía desde 1989. Con la creciente probabilidad de una reducción de la tasa de los fondos federales en 25 puntos básicos hasta el 4,5%, la divergencia en las políticas monetarias empuja al USD/JPY hacia abajo.

En noviembre, la dinámica del par estuvo influenciada por las tensiones comerciales de Trump, pero en diciembre los inversores buscan señales de los bancos centrales. Christopher Waller, miembro del FOMC, considera que el costo del endeudamiento sigue siendo demasiado alto, lo que permite a la Reserva Federal reducirlo, incluso con una aceleración de la inflación. Por el contrario, Kazuo Ueda sostiene que el próximo ajuste monetario del Banco de Japón está cerca, ya que los datos respaldan sus proyecciones.

Dinámica de la inflación en Japón, EE. UU. y la eurozona

El optimismo derivado de las ventas minoristas, la producción industrial y el aumento de los precios de los servicios y la inflación en Tokio han elevado las probabilidades de un ajuste monetario por parte del BoJ en diciembre al 63%. Un factor limitante podría ser la reciente derrota de la coalición gobernante del Partido Liberal Democrático en las elecciones. Sin embargo, ¿Kazuo Ueda haría insinuaciones en vano? Parece estar preparando a los mercados para un nuevo paso hacia la normalización.

Por otro lado, incluso una subida de la tasa overnight no reduciría significativamente el diferencial de rendimiento entre los bonos estadounidenses y japoneses. Las diez monedas de mayor rendimiento de los mercados del G10 y emergentes tienen una tasa promedio del 6%, mientras que en Japón es del 0,25%. No sorprende que, en un contexto de mayor apetito por el riesgo y menor volatilidad, los inversores estén retomando las operaciones de carry trade. Entre 2021 y 2023, esta estrategia fue más rentable que los índices bursátiles estadounidenses.

Dinámica de la volatilidad en el mercado Forex

Los amplios diferenciales en los rendimientos de los bonos y el resurgimiento del carry trade apuntan a un aumento en las cotizaciones del USD/JPY después de la subida de la tasa overnight en la reunión del Banco de Japón el 19 de diciembre. La reunión de la Reserva Federal será un día antes, lo que podría dar lugar a la estrategia "compra el rumor, vende el hecho" respecto al yen.

Un rally del par USD/JPY podría ocurrir antes si Jerome Powell comienza a insinuar una pausa en el ciclo de relajación de la política monetaria de la Reserva Federal, y los datos del mercado laboral estadounidense de noviembre resultan mucho más sólidos de lo que anticipan los analistas de Bloomberg. Estos proyectan un aumento del empleo en 200.000 y una tasa de desempleo estable en el 4,1%. Datos positivos aumentarían las probabilidades de que la tasa de los fondos federales se mantenga en diciembre en el 4,75%, lo que apoyaría al dólar estadounidense.

Técnicamente, en el gráfico diario del par USD/JPY se formó una barra doji, lo que indica incertidumbre. Una caída de las cotizaciones por debajo de su mínimo de 149,1 permitiría aumentar las posiciones cortas abiertas desde 153,55. Por el contrario, un alza del dólar estadounidense por encima de 150,9 sería una señal para abrir posiciones largas.